Todo por un dólar (oficial) Más de la mitad de las acciones líderes de la Bolsa vale menos de cinco pesos 13-02-13 00:00 De las 13 acciones líderes del Merval, siete se pueden comprar por menos de un dólar. Y por menos de lo que sale un paquete de chicles ($ 2) se puede tener una acción de Comercial del Plata y Edenor. Advierten que las valuaciones están muy atrasadas por la alta prima de riesgo ligada a la Argentina
MARIANO GORODISCH Buenos Aires
¿Recuerda los negocios de Todo por $ 2, que durante la convertibilidad vendían una infinidad de productos importados a precio de ganga? Si hoy sobrevivieran, el cliente se podría llevar una acción de Comercial del Plata ($ 0,62) y una de Edenor ($ 1,04) y, encima, le devolverían $ 0,34 de vuelto, ya que la sumatoria del valor de ambos papeles en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires no llega ni siquiera a cubrir el valor de un paquete de chicles. Estas dos acciones no son casos aislados, más allá de que representan el 6,25% de ponderación del índice Merval. Es más: de las 13 acciones líderes que componen el 90% del Merval, siete se pueden comprar por menos de un dólar oficial. Todo por u$s 0,99, dirían los comercios estadounidenses. E incluirían en esta lista, aparte de Edenor y Comercial del Plata, a Pampa Energía ($ 1,19), Siderar ($ 1,75), Aluar ($ 2,73), Petrobras Energía ($ 4,46) y Grupo Financiero Galicia ($ 4,63), que se pueden comprar por menos de lo que vale un alfajor. Creo que el hecho de que la mayoría de las acciones valga menos de u$s 1 está en línea con el tamaño de nuestra economía. Esto equivaldría a decir que si nuestras acciones cotizaran en Estados Unidos, estarían listadas casi todas en el mercado Pink Sheet u OTC, donde cotizan las acciones de empresas quebradas, deslistadas o que no alcanzan los estándares mínimos para cotizar en un mercado regulado, advierte Alejandro Bianchi, gerente de Inversiones de Invertir Online. En línea con eso, hay acciones en Estados Unidos que en un día de operatoria mueven lo mismo que todo Merval en un mes. Sin ir más lejos, en el 2001 Brasil operaba en acciones 15 veces el volumen de Argentina, y Chile operaba lo mismo que nuestro país. Hoy, doce años más tarde, Brasil mueve 375 veces y Chile 22 veces lo que opera Argentina en acciones. La discrecionalidad en las reglas de juego afecta también al mercado haciéndolo más volátil. A su vez, la demanda se ha visto reducida por las restricciones de cambios y al acceso al mercado para inversores externos, junto a la eliminación de las AFJP. Hoy la demanda existente es la que genuinamente ofrece el mercado interno y esa demanda convalida estos precios para las acciones, puesto que viendo estos fundamentals de la economía, en gran medida ha ido a parar a bonos dolarizados en forma de refugio del ahorro, indica Bianchi. Las valuaciones de las acciones argentinas están sumamente atrasadas por la alta prima de riesgo que se les pide a la hora de ponerles un precio de compra, explica Jackie Maubré, CEO en Cohen Sociedad Gerente de FCI. Esto se relaciona con las expectativas, que en estos momentos son de alta volatilidad e incertidumbre generada por la resolución de la situación de los holdouts. La Bolsa local no recibe prácticamente inversores internacionales debido a las barreras cambiarias y eso afecta el volumen operado. Creemos que en el transcurso del año, a medida que se vayan despejando las dudas y teniendo en cuenta la favorable comparación de los ratios de las empresas locales con respecto a sus pares de la región, existe upside, considera Maubré. En el largo plazo, apuesta que YPF tiene un buen potencial de crecimiento dadas las posibilidades de generar alianzas estratégicas para el desarrollo y materialización de su plan de inversión. Tenaris y Siderar son dos papeles que le resultan también atractivos. Bianchi, en tanto, apuesta por las empresas que tienen algún vínculo con el mercado de commodities agrícolas, como Molinos y Cresud, ante la expectativa de que los precios en dicho mercado sigan siendo beneficiosos. Para Gustavo Ber, titular de la consultora homónima, las acciones argentinas están baratas para aquellos inversores con un horizonte de mediano plazo, dado que sus valuaciones no se condicen con los fundamentals, y además presentan exagerados descuentos respecto a las referencias regionales, distorsión que también se observa en otros activos domésticos, como los títulos públicos. Esto es así más allá del creciente consenso en el mercado de una toma de ganancias a corto plazo a raíz de las fuertes subas acumuladas en los últimos meses. Ber cree que las acciones locales podrían cerrar el año con apreciaciones del orden del 30%, y los sectores con mejor desempeño serían las energéticas (YPF, Tenaris, Pampa, TGS), las siderúrgicas (Siderar, Aluar) y Telecom, reflejando de dicha manera una rotación de carteras respecto a los bancos, que venían siendo los principales ganadores.
Merval supera 3.000 puntos y toca máximo en 16 meses
El índice Merval de la Bolsa porteña revirtió el leve tono negativo inicial y superó con holgura el nivel de 3.000 puntos que había perdido a fines de octubre de 2011.
En estos momentos, el principal indicador bursátil porteño se establece en el máximo intradiario de 3.017,01 puntos, un alza de 0,79 por ciento para alcanzar el mayor registro desde el 5 de agosto de 2011.
En las ruedas del 27 y 28 de octubre de ese mismo año, el Merval estuvo por encima de los 3.000 puntos, pero sin superar el registro actual.
Grupo Financiero Galicia (GGAL), que comenzó la jornada con un descenso de hasta 0,5 por ciento, ahora repunta 0,21 por ciento al trabajar en 4,75 pesos, la misma suba que marca Tenaris (TS) al negociarse en 142 pesos. Ambas acciones son las de mayor ponderación en el Merval.
En 45 minutos de rueda el volumen operado suma 4,27 millones de pesos.
Lunes 1 de Octubre de 2012 El panel líder queda compuesto por 13 empresas Aluar se suma a la nueva composición del Merval
El índice accionario líder de la bolsa porteña, el Merval, contará con 13 sociedades en el cuarto trimestre del año, una más que en el trimestre previo, indicó el viernes el Mercado de Valores de Buenos Aires.
Los títulos de la productora de aluminio Aluar se sumaron al índice líder. La composición bursátil se actualiza cada tres meses sobre la base de las empresas de mayor liquidez en el semestre previo.
El Grupo Financiero Galicia seguirá encabezando el Merval, con un peso de un 18,23 ciento, seguido por la petrolera YPF, con un 17,06 por ciento. Detrás le siguen Tenaris, Telecom, Petrobrás Brasil, Banco Macro, Siderar, Pampa, Petrobrás Argentina, Banco Francés, Comercial del Plata, Edenor y Aluar.
Desde hoy y hasta fines de septiembre, el índice Merval de la Bolsa porteña contará con 12 especies debido a las salidas de Aluar (ALUA), Central Puerto (CEPU2) y Molinos Río de la Plata (MOLI).
Grupo Financiero Galicia (GGAL) continuará liderando el Merval, aunque con una menor ponderación: del 24,78 por ciento que tuvo entre abril y junio, pasó al 23,2 por ciento para el período julio-septiembre.
A su vez, YPF (YPFD) avanzó del quinto al segundo lugar ya que su "peso" se elevó de 7,66 a 15,92, mientras Tenaris (TS) quedó en tercer lugar con una ponderación de 13,78 por ciento.
En tanto, el Merval Argentina (M.AR.), que mide exclusivamente la variación de las empresas locales, tendrá trece especies al perder nueve compañías: Transener, Mirgor, Banco Hipotecario, Ledesma, Celulosa, Transportadora de Gas del Norte, Transportadora de Gas del Sur, Boldt Gaming e IRSA.
Por último, el Merval 25, el índice bursátil con una cantidad fija de empresas diseñado para reflejar el comportamiento de los 25 papeles de mayor participación bursátil, reemplazó a TGSU2 por Banco Santander e IRSA por Telefónica.
Nueva cartera del índice Merval
Acción Part. GGAL 23,20 YPFD 15,92 TS 13,78 TECO2 10,28 BMA 7,94 ERAR 6,23 APBR 6,10 PAMP 4,73 FRAN 3,12 PESA 3,10 EDN 2,90 COME 2,71
Nueva cartera del índice Merval Argentina (M.AR)
Acción Part. GGAL 24,59 YPFD 19,27 TECO2 12,44 BMA 9,61 ERAR 7,54 PAMP 5,72 FRAN 3,78 PESA 3,75 EDN 3,52 COME 3,28 ALUA 2,51 CEPU2 2,06 MOLI 1,94
Con la salida de cuatro especies y la incorporación de una, desde hoy y hasta fines de junio la cartera del índice Merval estará conformada por 15 acciones, tres menos de las que tuvo desde mediados del año pasado.
A partir de hoy, ya no formarán parte del principal indicador de la Bolsa porteña las acciones de los bancos Hipotecario (BHIP) y Patagonia (BPAT), junto a Ledesma (LEDE) y Transener (TRAN).
Por el contrario, fueron reincorporadas las acciones de Central Puerto (CEPU2).
Grupo Financiero Galicia (GGAL) continúa liderando el Merval, y con una mayor ponderación: del 20,31 por ciento que tuvo en el primer trimestre pasará al 24,78 por ciento a partir de mañana.
A su vez, Tenaris (TS) mantiene el segundo lugar con un "peso" del 16,13 por ciento en la conformación del principal indicador bursátil porteño, contra 18,65 por ciento que tuvo entre enero y marzo.
Banco Macro (BMA) retiene el tercer lugar aunque con una participación que se redujo del 10,55 al 10,07 por ciento, en tanto Telecom (TECO2) también sigue en el cuarto con una ponderación del 9,07 por ciento.
En tanto, el Merval Argentina (M.AR.), que mide exclusivamente la variación de las empresas locales, sumó Boldt Gaming (GAMI) e IRSA (IRSA). Pero como fue escindido Banco Patagonia, pasó de 21 a 22 especies.
Por último, el Merval 25, el índice bursátil con una cantidad fija de empresas diseñado para reflejar el comportamiento de los 25 papeles de mayor participación bursátil, reemplazó a Banco Patagonia e Inversora Juramento (INVJ) por Indupa e IRSA.
Informe de mercado 12-03-2012 “Tendencia alcista? – Partenón – Troika – Inversores – AAPL….” Posted on March 13, 2012
Estimados,
Esta imagen que vi en un periódico del día de hoy me hizo recordar que unos meses atrás escribí uno de estos informes luego de que un viernes, por la tarde y a pleno día, el cielo se puso oscuro y daba miedo asomarse a la ventana.
Hoy de mañana paso algo similar y aproveche ese momento para sentarme tranquilo en un bar a tomar un rico café y terminar este informe que había comenzado el fin de semana.
La mayor quiebra de la historia para un país desarrollado
Según los medios lo que sucedió el viernes en Grecia fue un “Evento de crédito”. Entre nosotros tal incumplimiento crediticio significa la quiebra real y efectiva del país heleno. Es más, hemos asistido a la quiebra más estruendosa de un “país desarrollado”.
Después de cinco años de recesión, todos los indicadores muestran que la economía griega sigue hundiéndose. La producción industrial cayó más de un 7% en diciembre; el PBI real descendió un 18% en el último trimestre del año pasado, mientras el desempleo llega al 21% y el desempleo juvenil supera el 50%. El FMI ya advirtió que Grecia va a necesitar un nuevo plan de rescate para 2014-2015, y los mercados financieros ya especulan sobre eso. Por otra parte, la balanza comercial helena ha encadenado una década con déficit, por lo que el país no tiene ninguna vía de ahorro ni de generación de recursos para pagar la deuda.
Como puede hacer Grecia para retomar una senda de competitividad y crecer lo suficiente para satisfacer las metas fiscales exigidas por los líderes del euro? Se encuentra en una recesión muy profunda y estas medidas no hacen más que agravar su situación.
Un tema más para tener en cuenta: Si no se activan los CDSs (Credit Default Swaps o seguros contra impago) de Grecia, el mercado pensará lo mismo acerca de los de España o Portugal, así que los venderán. Y como ya no existirán sus seguros, se venderán también los subyacentes, esto es, los bonos soberanos. Veremos si esto es así.
Los bancos alemanes y franceses fueron los grandes beneficiados habiéndose cumplido el “rescate” dado que recibirán la mayor parte del dinero que la Troika (BCE, UE, FMI) decidió prestar al pueblo griego.
Este no es un incidente menor y en pocas semanas veremos cuales son las repercusiones y hasta que punto el plan logró crear un matafuegos que evite la expansión del incendio hacia los países que siguen en esta línea de conflicto: Italia, Portugal y España.
Cuidado con el Euro. Elementos que pueden llegar a afectar al Euro/Dólar en los próximos meses: – Elecciones en Francia (mayo). Nicolas Sarkozy apuesta por las políticas de austeridad y disciplina fiscal de Angela Merkel, pero las encuestas le dan como perdedor. Su contrincante y eventual ganador, el socialista François Hollande, ya ha adelantado que revisará las políticas económicas de Francia. – Elecciones en Grecia (finales de abril). Los partidos que están fuera del abanico político, de extrema derecha o izquierda, pueden entrar en acción y querer abandonar los planes de austeridad acordados con la Troika. – Nivel de aceptación del plan de austeridad en Europa. España ya lo ha modificado de manera unilateral, y puede que sean otros los países que la sigan. – Datos de crecimiento en Europa. – Datos de crecimiento en Estados Unidos. – Más……
Me imagino un 2012 en el que los líderes europeos van a seguir inyectando dinero a la banca para mantener a los países con un respirador artificial. Es el famoso globo que se sigue inflando y cuando explote…….. USA
El mercado de valores está en alza pero muchos inversores individuales no se dejan llevar por la emoción. El Dow Jones sube casi 7% este año y acaricia nuevamente los 13.000 puntos. Esto no sucedía desde mayo de 2008. El Índice Compuesto Nasdaq, por su parte, cruzó el nivel de 3000 por primera vez en 12 años.
Sin embargo, muchos inversores individuales están asustados por la crisis, descreen de la suba y la utilizan para tomar ganancias. De acuerdo con el flujo de fondos de inversión rastreador de EPFR Global, los inversores individuales han retirado $ 8,3 mil millones de fondos de acciones estadounidenses desde el comienzo del año. Por otro lado los inversores institucionales están comprando. Si por contagio los inversores individuales deciden sumarse a la fiesta, los mercados podrían tener un impulso al alza pero muchos siguen siendo cautos.
Seguramente cuando empiecen a comprar los inversores individuales se anunciará el principio del fin, eso sí no sin antes una buena subida de éxtasis comprador. Cuando el mercado se ponga vertical será el momento de huir, mientras tanto aprovechemos las subas.
AAPL
Según el New York Times: Medido por capitalización de mercado, Apple es la mayor compañía en el mundo. Esta semana consolidó su ventaja sobre Exxon Mobil, el campeón anterior, ya que las acciones de Apple alcanzaron un máximo de 545 dólares, lo que le dio una capitalización de mercado de poco menos de $ 500 mil millones. En el primer trimestre Apple registró ganancias de más de $ 13 mil millones, lo que representó más del 6 por ciento de todas las ganancias para el S&P 500. Si el precio de Apple acción crecieron hasta un 20 por ciento anual durante la próxima década, lo cual está muy por debajo de su ritmo vertiginoso actual, sus $ 500 mil millones de capitalización de mercado pasaría a ser más de $ 3 billones para el 2022. Eso es más grande que el PBI de Francia o Brasil.
Los hombres más ricos del mundo:
Como se recuperaro el crecimiento de luego de distintas recesiones:
El que quiera una actualización acerca del valor del cupón atado al PBI de Argentina no dude en pedirla.
Informe de mercado 06-01-12 “Regalo de Reyes – 2012 World forecast – Nuevas metas – Hacia donde vamos???….”
Estimados,
Espero hayan terminado muy bien el año y empezado mejor todavía el 2012. Seguramente vamos a tener otro año atípico comparado con la media de los mercados, muy probable que tengamos sorpresas y esperemos en su gran mayoría sean positivas. No voy a explayarme demasiado en lo que ya todos ustedes conocen es el panorama actual de cada uno de los mercados. Solamente alguna perspectiva propia de donde estamos parados hoy:
Estados Unidos mostrando cierta mejora en sus datos macroeconómicos, lo que nos permite esperar un crecimiento mayor al que presuponíamos iba a tener durante los meses de septiembre – octubre pasado. Año electoral!!!! (Volatilidad generada por puja política). Europa sin ningún cambio positivo, con el tiempo contado y según el humor del mercado con sus temas en primera plana o en las páginas siguientes. Probablemente en el transcurso del año leamos “EUROPA EN RECESION”, buen momento para liquidar posiciones y reposicionarse. China que según el trimestre, o nos hace subir la fiebre con datos que nos llevan a suponer un “hard landing” u otros trimestres más “soft” recibiendo noticias de una economía fuerte. Hoy una de las piezas fundamentales del motor mundial. Brasil, hoy, la sexta economía mas importante del Globo, con políticas de ajuste a la altura de las circunstancias. Etc., etc., etc.
La sensación es que los mercados quieren festejar el nuevo año. Los gráficos muestran que todavía hay recorrido positivo por un tiempo y esto de traduce a todos los mercados. Para los eternos enamorados de nuestro MERVAL parece ser que fondos del exterior salieron de compras para llevarse acciones que realmente están de oferta. Tengamos en cuenta que mientras que el S&P500 en el 2011 terminó casi neutro, nuestro mercado cerró mas de un 30% abajo. Igualmente, a nivel mundial se presiente cierto escepticismo con cautela incluida. Todos sabemos que hay muchos temas por resolver y se viene un año complicado.
Este es el forecast de varios analistas de las más “prestigiosas” organizaciones relacionadas al análisis de mercados para este año:
EUR / USD Q1 12 Q2 12 Q3 12 Q4 12 Median 1.30 1.28 1.28 1.30 Mean 1.29 1.29 1.30 1.30 High 1.41 1.43 1.46 1.48 Low 1.20 1.17 1.18 1.13 Current Fwd 1.30 1.30 1.30 1.31
La siguiente tabla muestra los estimados de distintos estrategas sobre donde va a estar el índice S&P500 a finales del 2012.
Firm Strategist 2012 Close ================================================ Bank of America Savita Subramanian 1,350 Bank of Montreal Ben Joyce 1,325 Barclays Barry Knapp 1,330 Citigroup* Tobias Levkovich 1,375 Credit Suisse Andrew Garthwaite 1,340 Deutsche Bank Binky Chadha 1,500 Goldman Sachs David Kostin 1,250 HSBC Garry Evans 1,190 JPMorgan Thomas Lee 1,430 Oppenheimer Brian Belski 1,400 UBS** Jonathan Golub 1,325 Wells Fargo Gina Martin Adams 1,360 ———————————————————————————— Mean 1,348 Median 1,345 High 1,500 Low 1,190
Analizando el cuadro de arriba, si las predicciones están mas o menos en línea de lo que va a pasar, hoy el mercado esta aproximadamente a un 5% del cierre de año y prevén que en el 2012 el mercado suba un 7%. Si ese es el escenario futuro no creo que el S&P500 vaya a lateralizar en un rango pequeño durante todo el año, por lo tanto hay que abrocharse los cinturones y subirse al MAGICAL MISTERY TOUR, el timing de entrada y salida para los activos de renta variable será la clave para el 2012. Será que tenderemos un primer trimestre bueno como en el 2010 hasta que se derrumbe algo? Será que tendremos un primer semestre bueno como en el 2011 hasta que se derrumbó algo mas? Que será, que será….
Deuda Pública que vence en 2012:
El mismo gráfico pero incluyendo a USA y JAPON:
Como se distribuye la deuda de los países de la UE:
Evolución de la tasa de 10 años de países europeos en la mira durante la última década:
Este gráfico ofrece una explicación contundente a la movilidad de capitales que tuvo lugar entre norte y sur. Como vemos, después de instaurar el euro y hasta el estallido de Lehman Brothers hay ocho años en los cuales los rendimientos de los bonos soberanos estuvieron completamente alineados. Los bonos de Grecia, Italia o Alemania, son valorados al mismo nivel. No deja de sorprender que en esta valoración se hayan pasado por alto los profundos desequilibrios que arrastraba la ZonaEuro.
El siguiente gráfico muestra el déficit comercial y aporta una imagen más nítida del problema: mientras Alemania se dedicaba a producir y a exportar, los países del sur se dedicaban a importar y a consumir aumentando su deuda que era financiada por los excedentes de Alemania. Los desequilibrios entre Alemania y la periferia mantienen la misma tónica que los desequilibrios entre China y Estados Unidos: mientras China se dedica a producir y exportar Estados Unidos se dedica a importar y consumir. Mientras un país acumula el otro desacumula y se endeuda.
Las 10 bolsas más y menos rentables del 2011: • VENEZUELA + 79.13% • MONGOLIA + 46.94% • ZAMBIA + 26.21% • JAMAICA + 11.82% • BOTSWANA + 8.70% • USA (D. Jones) + 5.53% • FILIPINAS + 4.07% • INDONESIA + 3.20% • QATAR + 1.12% • MALASIA + 0.78% • CHIPRE – 71.95% • GRECIA – 51.88% • EGIPTO – 49.28% • UCRANIA – 40.30% • KAZAJISTÁN – 35.65% • AUSTRIA – 34.87% • ESLOVENIA – 30.67% • ARGENTINA – 30.11% • NIGERIA – 30.02% • PORTUGAL – 27.60%
No se pierdan el resumen del 2011 según Reuters en 60 segundos:
Nota de color: Así vivieron el fin de año en algunos países en crisis:
Demasiados números para digerir en un solo informe!! Como último mensaje, mas allá de cómo le vaya a los mercados este año y eso este relacionado a nuestras inversiones y por lo tanto a nuestra economía personal no permitamos que la vorágine que se vive hoy en día afecte nuestra salud o perjudique nuestras relaciones. Hay un mundo mas allá de los sube y baja cotidianos y para poder disfrutar de lo material tenemos que estar sanos de mente y cuerpo. Espero estos informes ayuden a desenchufarse un poco de la rigidez y la rutina del día a día. Por mi parte voy camino a mi fin de semana de familia, amistades, deportes y recreación.
Con el reemplazo de Mirgor (MIRG) por Ledesma (LEDE), durante el primer trimestre de 2012 la cartera del índice Merval mantendrá 18 especies.
Grupo Financiero Galicia (GGAL) continuará liderando el Merval, y con una mayor ponderación: del 18,44 por ciento que tuvo entre octubre y diciembre de 2011 pasará al 20,31 por ciento a partir del 2 de enero.
A su vez, Tenaris (TS) mantendrá el segundo lugar con un "peso" del 18,65 por ciento en la conformación del principal indicador bursátil porteño, contra 14,53 por ciento que tuvo en el cuarto trimestre de este año.
Banco Macro (BMA) subió el tercer lugar con una participación que se incrementó del 7,18 al 10,55 por ciento, en tanto Telecom (TECO2) bajó al cuarto con una ponderación del 7,98 por ciento.
En tanto, el Merval Argentina (M.AR.), que mide exclusivamente la variación de las empresas locales, sumó Central Puerto (CEPU2), Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) y Transportadora de Gas del Sur (TGSU2), pasando de 18 a 21 especies.
Por último, el Merval 25, el índice bursátil con una cantidad fija de empresas diseñado para reflejar el comportamiento de los 25 papeles de mayor participación bursátil, reemplazará a IRSA por Boldt Gaming (GAMI). Nueva cartera del índice Merval
Informe de mercado 25-11-11 “Titanic – Germany Vs. All others – Charts…”
El mercado pierde la paciencia y lo demuestra día a día.
La presión de los mercados financieros hacia la emisión de deuda alemana, que se vio forzada a retirar parte de lo emitido ya que los mercados le exigían más rentabilidad (de los 6.246 millones de euros que Alemania pensaba colocar, solo tuvo demanda para 3.890 millones, un magro 62%), ahondo profundamente en la confianza del inversor y denotó que el abismo esta mucho mas cerca de lo que pensábamos. Tal como leí en el título de una nota haciendo alusión a la “intocable” Alemania, la primera clase del Titanic también naufrago. Podemos concluir que este efecto contagio refuerza la necesidad de este país a acceder a salvar a la Unión Europea.
Algunos analistas vieron otra realidad y es que Alemania retiró parte de su emisión porque no estaba dispuesta a pagar lo que los mercados exigían y eso es una demostración de poder y no de debilidad.
Es cierto que si se espera la salvación del Euro por parte de Merkel, de alguna manera Alemania estaría accediendo a lo que quieren los países en riesgo liderados por el presidente Sarkozy y eso significa que debería garantizar la deuda del resto de Europa directamente a través de la emisión de eurobonos o que permita al Banco Central Europeo inundar de euros la región y seguir tratando al BCE como el vertedero de la deuda basura Europea.
Los mercados financieros todavía piensan que Merkel va a acceder a las duras presiones que está recibiendo de sus socios europeos para garantizar la deuda de todos. Y los alemanes saben que estas garantías dejarían a Alemania con una carga de deuda mucho más alta, creciente y sujeta a las decisiones de otros países que pueden desembocar en la reducción en el rating de su deuda y en la suba de sus primas de riesgo. Esta probablemente es una de las razones por la que los inversores financieros piden más rentabilidad y es la respuesta correcta y lógica.
La tormenta perfecta se aproxima y ahora Alemania sabe que no está inmune a los ataques. Si lo que mantenía en pié a Roma y París era el gran dique de contención que había construido Berlín, ¿qué va a pasar ahora cuando ese dique comienza a derrumbarse?
Mientras tanto la caída continua de los índices de producción industrial para los países europeos llegó a 47.3 puntos en octubre, el nivel más bajo desde junio de 2009. Y nada hace pensar que ese índice pueda remontar ya que el espiral del desempleo se esta tornando incontrolable (se estima que España va a alcanzar el 27% durante el próximo año, con casi 6 millones de desempleados).
Planteo este interrogante: ¿Alguien realmente cree que los países necesitados van a tomar las decisiones difíciles si sus deudas son garantizadas por Alemania?
Gran disyuntiva pero creo que el mercado ya no acepta soluciones intermedias. Ni fondos de rescate, ni Eurobonos, ni unificación fiscal o de tratados, ni recortes de gastos. Sólo pone dos opciones sobre la mesa:
1) O el BCE se pone a imprimir dinero y a comprar directamente en las subastas bonos soberanos de los países de la Eurozona.
2) O simplemente se rompe el euro, y los países en dificultades adoptan sus propias monedas, con quitas y devaluaciones con todo lo que implica.
Datos de la última semana:
- Esta semana vimos los mínimos de la bolsa griega y sus máximos de posibilidad de quiebra (el efecto Papademos ya pasó).
- España también marcó nuevos máximos de probabilidades de impago (nulo efecto Rajoy).
- Hungría solicitó formalmente ayuda financiera al FMI y a la Unión Europea confirmando el contagio de la crisis y la agencia de calificación crediticia Moody’s redujo un escalón el rating desde ‘Baa3′ a ‘Ba1′, lo que equivale a “bono basura”.
- Las agencias de calificación ya advirtieron que la AAA de Francia y Austria corre peligro (y con ello la del Fondo de Rescate Europeo).
- Portugal fue rebajado a “bono basura”.
- Japón también fue advertida de rebaja.
- En España se nacionalizo el primer banco privado (aunque su principal dueño sea una caja de ahorros).
- Los índices bursátiles cayeron de forma global.
- El Tesoro español ha tenido que pagar más del 5% (como los 3 rescatados) para poder colocar letras a 3 y 6 meses.
- El PIB trimestral de los EUA decepcionó.
- Los políticos norteamericanos no se ponen de acuerdo en cómo reducir el déficit.
- El PMI manufacturero chino pasó a zona de contracción y el europeo avisa de recesión inminente.
- ¿Algo positivo? Quizás que tanta acumulación de datos negativos pueda incitar a acciones rápidas y radicales a los dirigentes mundiales.
Comparando la curva de la rentabilidad de los bonos italianos y españoles:
Informe de mercado 11-11-11 "Roller Coaster - PIIGS - Datos curiosos.."
Estimados,
“I’m just sitting here watching the wheels go round and round”, John Lennon "Watching The Wheels".
Seguramente la gran mayoría de los lectores de estos envíos alguna vez se subió a alguna montaña rusa y probablemente varios a alguna que tuviera una parte de su trayecto a oscuras. Cierren los ojos y traigan ese recuerdo a flor de piel. El carrito después de tomar velocidad empieza a ascender y sentimos como de a poco aminora su ritmo, sabemos que algo va a ocurrir pero no tenemos idea de que se trata. Repentinamente quedamos presionados contra el cinturón de contención y el viento nos despeina porque estamos casi en caída libre rogando que se detenga todo. Sin previo aviso y ciegos a lo que viene todo se vuelve a acomodar en su lugar y respiramos, pero la paz dura solo un par de segundos para volver a caer y girar sin saber cual es el norte o el sur y devuelta a subir in eternum para volver a bajar y volver a subir y boca abajo y boca arriba y volver…….
Y todo eso sucede en 4 o 5 minutos….
Vértigo, mucho vértigo es lo que vivimos en esos minutos y vértigo y mucho mas vértigo es lo que estamos viviendo en estos días / semanas / meses de mercado.
Mi recomendación es que a esta montaña rusa la miren con respeto y eviten subirse sin antes saludar a sus seres más queridos. Algunas de las razones:
1) Los personajes encargados de apretar el botón para que el carrito comience a rodar no están ni cerca de entender como parar semejante bólido corriendo a altas velocidades.
2) Los encargados de armar semejante estructura nunca repararon en que cada tanto había que hacerle un service y ajustar las tuercas.
3) Los carritos que componen el tren son totalmente distintos y atentan contra la unión del convoy.
4) Las juntas entre si están totalmente deterioradas y a punto de desprenderse.
5) Los responsables del negocio no se ponen de acuerdo en como administrarlo y varios de ellos deben dimitir o dar un paso al costado para que alguien “más competente” pueda llevar adelante la actual quiebra de la empresa constructora.
6) Las vías que están arriba (norte) se encuentran en mucho mejor estado que las de abajo (sur).
7) Los accionistas del negocio no tienen escrúpulos y no les importa el riesgo que corren los clientes que felices suben a la montaña rusa. Solo les importa que cuantas más subidas y bajadas tenga la montaña mas provecho le pueden sacar.
8) Demasiados son los empleados de la compañía descontentos con sus condiciones de trabajo y cada vez son más los que se concentran en la entrada a manifestarse en contra de sus empleadores.
9) Muchos son los inversores que día a día ven desgastada la relación con la empresa y piden definiciones de algún tipo para parecerse más a Disney o terminar como el Super 8 volante (Italpark).
10) Numerosos son los especuladores que quieren derribar la estructura para montar un rascacielos y se niegan a un desarme paulatino.
Si con esos puntos no los asuste, adelante! Suban que cada vez hay más lugares libres….
Si encontraron alguna semejanza a la realidad quiere decir que son asiduos lectores de mis informes.
Pocas palabras para explicar lo inexplicable. No pasa nada o pasa mucho.
Se cae Grecia? Se cae Italia? Sigue España?
No existe otra palabra que HISTERIA para definir a los mercados hoy en día.
Como se explica semejante volatilidad en una semana? Los inversores están muy nerviosos y no saben si el mercado apunta al rally de fin de año o a otro profundo cimbronazo.
Cambió algo? NADA.
Hay soluciones? Solo promesas.
Surgen imprevistos día a día? Sí y son de esperar muchos mas.
Los más listos van a prestar atención a los inversores de bonos conocidos en Bolsa como el ‘dinero inteligente’. “Están descontando ya un rescate para Italia…
Esta es una foto al día de hoy de la performance de las bolsas del mundo desde comienzos de año:
Llama la atención como Irlanda, un país que creíamos estaba sentenciado al presente Griego, logra cambiar la película y de apoco se torna en un país sano.
No nos olvidemos de Portugal que por supuesto se ve opacado por Italia pero todo indica que sería el próximo Grecia:
La salida de este embrollo implica lidiar con situaciones político institucionales muy complejas como salvatajes y premios y castigos para que de esta manera los “buenos” salven a los “malos”.
No le queda al mercado mucha paciencia, no les queda a los países heridos mucha medicina en su propio botiquín, no les queda a los políticos mucho margen de movimiento. Dentro de los próximos 6 meses podríamos estar viendo una salida. Lo cierto es que hasta que los políticos Europeos no se vean al borde del abismo no van a reaccionar como todos esperamos, pero sí creemos que la intención de salvar al Euro como proyecto político existe.
A diferencia que en el 2008, hoy no existe una crisis de crédito con pánico financiero y el mayor riesgo esta en la insolvencia de los bancos europeos. Pero fíjense en el siguiente gráfico que el spread de la tasa LIBOR frente a la OIS (overnight indexed swap) es mucho menor.
Por el lado de Estados Unidos vemos que los indicadores no son tan malos como se esperaba y gran parte de la recuperación estuvo directamente relacionado a esta mejora en la macro. Igualmente creemos que el país del norte va a crecer pero anémicamente. El sector inmobiliario no muestra mejoras y faltaría todavía más de un año para que comience a recuperarse:
En promedio, históricamente la construcción en Estados Unidos representa el 4,5% del PBI mientras que en 2007 llego a ser el 6,5% y hoy representa el 2,5%.
La tasa de desempleo también sigue estancada en valores altos:
Volatilidad y ORO:
2 datos curiosos:
Hay más Porsche Cayennes registrados en Grecia que contribuyentes que declaran unos ingresos superiores a los 50.000 euros.
Líderes de opinión económica como George Soros, respecto a que el último plan acordado el pasado miércoles solo sirve para ganar un poco de tiempo y no será una solución permanente.
Al que quiera la última presentación completa de Miguel Kiguel pídamela.
“You may say that I’m a dreamer but I’m not the only one” J.L.
lo que quería expresar es que no veo muchos que compraron antes de ayer, justo antes de la suba. digo el mercado ya no da ni para mentir.
saludos.
PD: aclaro que a mi me agarró con muy poco adentro, apostaba al techo de s&p en 1220-25. para colmo entre las que tengo, gami y rose no se prendieron a la suba.
La recuperación de SAMI y haberme subido bien a PBR, ademas del buen balance de INAG, me permiten estar un poco mas holgado. pero para festejar no me da, eh
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