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LA CNV ACLARÓ QUE TAMPOCO SE CONSIDERAN ACTIVOS LOCALES
Para frenar la fuga al dólar, limitan aún más la tenencia de Cedear en fondos comunes
29-04-13 00:00 Los certificados de acciones brasileñas que cotizan en la bolsa local tampoco podrán superar el 25% de las carteras de los fondos comunes. Se triplicó el volumen



VERONICA DALTO Buenos Aires

La Comisión Nacional de Valores (CNV) dio un paso más para cerrar las puertas a la fuga hacia el dólar. Hace dos semanas comunicó a los fondos comunes de inversión (FCI) que los Cedear con activos subyacentes del Mercosur tampoco serán considerados activos locales y, por lo tanto, no podrán ocupar más del 25% de sus portafolios.

La interpretación, que no requerirá de una norma nueva del organismo, generó que los fondos se desprendieran de sus tenencias de Cedear de acciones brasileñas, lo que triplicó el volumen de negocios promedio de la semana pasada. Y que solicitaran hasta el 21 de mayo próximo para cumplir con los trámites de liquidación. Son unos 30 FCI los que deberán adaptarse.

La resolución general 617 fija un criterio sobre los Cedear, no sobre el activo subyacente. Y lo que dijimos es que el porcentaje de inversión de los FCI en cedears no puede ser más del 25%, porque no son una inversión local”, dijeron fuentes de la CNV a El Cronista. En cambio, explicaron que los activos del Mercosur son considerados locales: “Si pueden invertir el 100% de la cartera en activos del Mercosur, no se entiende por qué invierten en Cedear”.

A partir de la nueva ley de mercado de capitales, la CNV cambia la interpretación que viene desde los años 90 sobre los activos subyacentes: debido a que los Cedear de Brasil están armados sobre ADR de acciones brasileñas, y los ADR cotizan en Wall Street, el organismo los considera estadounidenses y, por lo tanto, fuera del Mercosur.

Estamos viendo que la inversión en Cedear desvirtuaba el valor de la cuota parte de los FCI”, porque “cuando el activo subyacente bajaba, el Cedear subía. Hay un parámetro que es el tipo de cambio”, explicaron en la CNV. Así que el organismo reforzó la medida.

La industria había interpretado inicialmente que la norma del 21 de marzo pasado limitaba los cedears de activos por afuera del Mercosur y Chile y no iba a tocar sus tenencias brasileras. Pero una pregunta hecha por el sector en una reunión hace dos semanas con la gerencia de la CNV -sobre los plazos de presentación de la información-derivó por casualidad en esta aclaración.

No se publicará una nueva resolución. “Es interpretar la norma al pie de la letra”, explicaron en un FCI, que se enteró por los comentarios de boca en boca que circularon por la industria.

La respuesta fue un desarme de carteras con Cedear brasileros, que viene triplicando el volumen operado en el último mes. El viernes, Banco Bradesco (BBD) movió $ 3,3 millones; Banco Santander Brasil (BSBR), $ 5,7 millones, y Vale, $ 6,2 millones. El mercado acumuló la semana pasada, también con mucha demanda por el aumento del dólar paralelo, un volumen de 228,4 millones de pesos. El primer golpe de la política cambiaria sobre las carteras de los FCI llegó en agosto del año pasado, cuando la CNV obligó a valuar los activos extranjeros al tipo de cambio oficial. En marzo pasado, no sólo limitó las tenencias de Cedear, sino que, además, obligó a los FCI a informar diariamente el valor de las cuotas partes.

Es por el tema de la valuación que las administradoras descartan sostener los fondos con cedears: la obligación de informar todos los días a la CNV cómo está constituida la cartera y la valuación de los activos genera una gran volatilidad en el valor de las cuotas partes. Porque si el cedear no cotiza, se debe valuar al tipo de cambio oficial, lo que genera una brecha del 80% cuando sí cotiza. Una pérdida o ganancia diaria. También, invertir en acciones de Brasil que coticen localmente, ya que las únicas dos opciones les impide diversificar.

Los FCI tenían hasta mañana para vender los Cedear sobrantes, pero esta nueva interpretación los obligó a solicitar tres semanas más para poder cumplir con los procesos de liquidación. Son unos 30 fondos los que deberán liquidarse o reconvertirse para adaptarse a la nueva normativa.

Los Cedear eran un activo fuera de Argentina que te protegía de la inflación y era un hedge del dólar. Hoy no hay vehículos para que la gente se pueda proteger”, opinaron en un FCI.

Cronista

Cara y ceca: mientras la CNV frena Cedears, en Chile crecen las acciones extranjeras
22/03/2013
El mismo día que se conoció la resolución que limita la operatoria en Buenos Aires, en Santiago se anunció un ingreso masivo de firmas extranjeras



Los inversionistas chilenos pueden desde este jueves transar las acciones de empresas como Starbucks, Mc Donald's, Coca Cola, Walt Disney, 3M y Nike, entre otras, en la Bolsa de Comercio de Santiago.

Las nuevas acciones fueron inscritas en la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) con el patrocinio de Deutsche Securities Corredores de Bolsa, con la intención de brindar acceso al inversionista chileno a los principales títulos extranjeros.

Sin embargo, esta inscripción no corresponde a una oferta pública inicial de acciones, sino que es una inscripción y autorización para cotizar acciones ya existentes en el mercado de origen.

El gerente general de la Bolsa de Comercio de Santiago, José Antonio Martínez, celebró esta segunda inscripción de valores extranjeros en la plaza local y comentó que "esta incorporación viene a nutrir y complementar el mercado extranjero que ya existe en la Bolsa de Santiago, donde hay 375 fondos extranjeros, 332 acciones extranjeras de MILA, 21 otras acciones extranjeras, 4 ADR's chilenos y 105 ETF's extranjeros".

A través de estas nuevas 60 acciones norteamericanas, "el mercado se fortalece y amplía su oferta de instrumentos financieros, destacándose así entre sus pares y convirtiéndose en un mercado atractivo, tanto para los inversionistas locales como extranjeros".

Por su parte, el gerente general del Depósito Central de Valores, Fernando Yáñez, comentó que "esto es una contribución a ampliar la oferta de instrumentos para el mercado nacional. Para el DCV, además, es una muestra de la confianza de los actores al escogernos como el custodio de estas acciones y entidad encargada de registrar la liquidación de ellas".

El Mercado de Valores Extranjeros de Chile está representado por una plataforma de negociación, que ofrece al público chileno la posibilidad de comprar y vender valores extranjeros como acciones y ETFs a través de su corredora habitual sin necesidad de abrir cuentas en el extranjero, las que se mantendrán custodiadas por el DCV.

Esta nueva inscripción de 60 acciones se suma a las realizadas con anterioridad en el marco de la alianza entre el Depósito Central de Valores y el Grupo Deutsche Bank.

Infobae

Buenos Aires, 22 marzo 2013 (09:56) | NOSIS

Restringen tenencia de Cedears en carteras de FCI

Buenos Aires, mar. 22 --(Nosis)-- La Comisión Nacional de Valores (CNV) dispuso que a partir del 30 de abril ya no podrán considerarse activos locales en las carteras de los fondos Comunes de Inversión (FCI) los Certificados de Depósitos Argentinos, conocidos como Cedears, con activos subyacentes fuera del Mercosur o Chile. Además, desde el 15 del mes próximo, los FCI deberán informar todos los días la composición de sus carteras.

Mediante la Resolución General 617, publicada hoy en el Boletín Oficial, el organismo que conduce Alejandro Vanoli consideró "oportuno limitar el porcentaje máximo de inversión" de los FCI en Cedears, con el fin de "procurar una adecuada canalización del ahorro nacional hacia el desarrollo productivo".
Los FCI están obligados a orientar el 75 por ciento de sus inversiones en activos emitidos y negociados en el ámbito doméstico, mientras el 25 por ciento restante puede destinarse a extranjeros.
Según indicaron desde la CNV, la subgerencia de FCI detectó un incremento superior al 50 por ciento de las inversiones que los fondos comunes orientaron a Cedears en los últimos meses.
Además, la Resolución General puntualizó que "deben adoptarse disposiciones que permitan arribar a mecanismos uniformes y ajustados a la coyuntura actual para la valuación de los activos en cartera de un fondo común de inversión". Y tras recordar que la valuación de la moneda extranjera en cartera de un fondo común de
inversión "debe realizarse -sin excepción alguna- de acuerdo al tipo de cambio
comprador o vendedor, según corresponda, del Banco de la Nación Argentina aplicable a las transferencias financieras", dispuso que solamente "en el caso
de no contar con el precio de cierre del mercado local donde negocie el Cedear deberá tomarse el precio de cierre del mercado donde se haya negociado el mayor volumen de los respectivos valores subyacentes, convirtiéndolo a moneda nacional utilizando el tipo de cambio del Banco Nación aplicable a las transferencias
financieras".
Según fuentes del sector consultadas por el diario Ámbito Financiero, en la actualidad los FCI que cuentan en sus carteras con Cedears cuyos subyacentes son de Estados Unidos, Europa y Asia reunirían activos por el equivalente a unos 600 millones de pesos. Por eso estiman que en los próximos 30 días deberán liquidar posiciones por unos 250 millones, aumentado la oferta de divisas para la plaza de contado con liquidación y ayudando a reducir el tipo de cambio implícito.
Además, por medio de la Resolución General 618, también publicada en la edición de este viernes del Boletín Oficial, la CNV determinó que para "lograr una debida transparencia en la información proporcionada por las sociedades gerentes,
en relación a las carteras de los FCI, se hace necesario requerir información adicional con mayor periodicidad, y que deberá ser enviada de manera inmediata".
En ese marco, a partir del 15 de abril los Fondos Comunes de Inversión deberán remitir al organismo de contralor cada día hábil la composición de su cartera, su valuación y los cálculos de determinación diaria del valor de cada cuotaparte.
Según la norma, la visualización de esta información estará restringida a la CNV.
Al viernes pasado, los FCI administraban unos 58.521 millones de pesos, de los cuales 27.307 millones (47 por ciento) estaban en renta fija, 21.605 millones (37 por ciento) en fondos de money market, 7.850 millones en renat mixta (13 por ciento) y 1.759 millones (3 por ciento) en renta variable, segmento donde se incluyen los Cedears.

Economía Jueves 21 de Marzo de 2013
Sumará restricciones para Cedears
Confirmado: la CNV limitará desde hoy el acceso a los dólares a través de la Bolsa

Por Ignacio Olivera Doll.- La Comisión Nacional de Valores (CNV) publicará en las próximas horas una nueva resolución con la que buscará limitar las operaciones que estaban realizando por estos días los inversores para acceder a dólares en efectivo a través del mercado de capitales, ante las crecientes expectativas de devaluación local. Según pudo confirmar ámbito.com, la medida consistirá en dejar de considerar los Cedear como "activos nacionales" para establecerlos como "extranjeros", y así reducir fuertemente la liquidez que pueden destinar a ellos los fondos comunes de inversión.

Sucede que en estos días los inversores estaban buscando hacerse de divisas en el exterior mediante la compra de estos instrumentos (llamados "certificados de depósitos argentinos"), que son papeles de empresas extranjeras que cotizan en la plaza local, en pesos, y que evolucionan con los precios en dólares de esas compañías. Una vez adquiridos lograban que se les fueran transferidos al exterior, y terminaban por liquidarlos para hacerse de dólares en efectivo a un precio cercano a los $ 8,50 (el famoso "contado con liquidación", que también se hace con acciones y bonos).

Tal como anticipa hoy Ámbito Financiero en su edición impresa, en estos días la CNV llamó varias veces por teléfono a banqueros y agentes de Bolsa para consultarlos sobre los motivos con los que realizaban la operatoria. El volumen pasó de un promedio de $ 8 millones diarios, la semana pasada, a uno de entre $ 20 y $ 40 millones; es decir, más de la mitad de los negocios registrados en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

La sospecha del mercado de que sería anunciada una nueva medida oficial para restringir este mecanismo terminó por confirmarse hoy: según pudo consignar Ámbito.com, el organismo que preside Alejandro Vanoli resolverá que los Cedear dejarán de ser instrumentos de origen nacional para ser considerados "activos extranjeros", con lo cual se verán afectados por la ley que recae para los fondos comunes de inversión, que exige que el 75% de sus inversiones deban posicionarse en activos locales y sólo el 25% en extranjeros. La medida tendrá un efecto drástico sobre la liquidez que hoy se concentra en Cedear, y que había aumentado en un 52% durante los últimos seis meses según estiman dentro del propio organismo oficial. Está previsto que la nueva resolución sea publicada hoy en la página web del organismo y, mañana, en el Boletín Oficial.

Ambito

Jueves 21 de Marzo de 2013
Por Ignacio Olivera Doll.-
Preocupa al Gobierno la fuga de dólares a través de la Bolsa
• Desde el BCRA y la CNV llamaron a bancos, agentes y FCI por el volumen que se opera en cedear; temen medidas

Por: Ignacio Olivera Doll



Algunos banqueros prefirieron ayer entenderlo como un nuevo mecanismo de presión (o "persuasión") de los reguladores del mercado, preocupados por una estampida del "blue" que no terminan de reconocer en público. Otros, en cambio, como el indicio de una nueva limitación entre tantas que terminarán sufriendo en las próximas semanas sobre sus propios negocios bursátiles. Sucedió que, en estos días, los funcionarios del Banco Central y la Comisión Nacional de Valores (CNV) se comunicaron con las mesas de dinero de algunos bancos, agentes de Bolsa y fondos comunes de inversión (FCI) para consultarlos con qué fin habían realizado las operaciones de Cedear, un instrumento que en estos últimos días llegó a concentrar hasta el 60% del volumen negociado en la Bolsa de Comercio, y que en el mercado identifican con las mayores expectativas de devaluación de los inversores.

Los Cedear (o "certificados de depósitos argentinos") son acciones de empresas extranjeras que cotizan en la plaza local, en pesos, pero que evolucionan con los precios en dólares de esas compañías. Los inversores suelen utilizarlos para realizar "arbitrajes" con los que consiguen dolarizarse en el exterior a un precio cercano a los $ 8,50 (es el famoso "contado con liquidación", que también hacen con acciones y bonos). El viernes último, el promedio negociado en éstos se disparó desde los $ 8 millones a los $ 40 millones. Los agentes de Bolsa identificaron inmediatamente el movimiento con el temor de los inversores a una devaluación más pronunciada en los próximos meses. Sobre todo porque empezó a notarse en jornadas en las que hubo mayor apetito por la divisa en todos los segmentos.

La CNV llamó a los banqueros y agentes a última hora del viernes. No para informarles ni anunciarles una nueva medida, sino para hacerles unas pocas preguntas respecto de la operatoria que alcanzaron para que los agentes se sintieran observados. Y para que empezaran a sospechar y comentar entre sí que el final de estos negocios, tal cual está ahora, podría aproximarse. El volumen se mantuvo elevado el lunes siguiente, en los $ 29 millones, y los llamados se repitieron. El martes quedó en un piso firme de $ 21 millones, y los teléfonos volvieron a sonar. Ayer, el volumen fue otra vez de $ 20 millones; es decir, un cuarto de lo operado en el mercado de renta variable.

"El rumor que circuló fuerte fue que no dejarían más operar con Cedear, o que aumentarían el plazo obligatorio de mantenerlos en cartera (hoy es de 72 horas), para evitar que hicieran con ellos el contado con liquidación. Por eso todo el mundo se adelantó, para hacer más rápido el arbitraje, antes de que lo cortaran", comentó el jefe de una mesa de dinero a este diario. A eso atribuyó el fuerte despegue que mostró en estos últimos días el tipo de cambio que está implícito en las operaciones de "contado con liqui" (ayer quedó en $ 8,48): "Lo que sucedería acá es que achicarían el caño para este mecanismo; pero lo que no cortarían es la decisión de los actores financieros por dolarizarse", agregó.

La novedad se sumó a una lista de especulaciones que ya evalúan a partir de esta fuerte corrida cambiaria que el Banco Central no logra frenar. Y que incluyen, entre otras cosas, la posibilidad de que en el mediano plazo el Gobierno tenga que limitar el monto permitido para las compras con tarjeta de crédito en el exterior (un "cepo" que ya existe en Venezuela); o recortar aún más el límite para las extracciones en dólares que aún pueden realizar los argentinos fuera del país (la cifra quedó, según los banqueros, en un máximo de u$s 1.500 mensuales a partir de octubre pasado, si bien algunas fuentes oficiales dicen sorprenderse por algunos "excesos"); o implementar un cruce de datos para evitar que los turistas consuman con el plástico bienes superiores a los u$s 300 sin pagar el impuesto aduanero. Todo en el mundo de lo factible para quien se plantea, como muchos banqueros, que el horizonte cercano de la Argentina se parece más al presente de la economía bolivariana. Pero imposible, por ahora, de confirmar: "Los reguladores pueden tener una opinión. Pero en definitiva se sabe que la única que toma decisiones de este tipo acá es la Presidenta", comentó un ejecutivo.

Por el momento, la única preocupación que se hizo explícita en estos días fue la que recayó sobre la operatoria de contado con liquidación a través de los Cedear. En los bancos se sorprendieron porque, dicen, el efecto que produce ésta en el mercado cambiario es neutro: el inversor compra en pesos un título o un certificado, y logra que se lo transfieran al exterior, donde luego obtiene las divisas en efectivo (si lo hace a la inversa, ingresa ese título y logra liquidarlo en pesos a un precio de $ 8,48). Los dólares en juego nunca estuvieron en el país ni salieron de él, con lo cual el BCRA nunca pierde reservas.

En la CNV compartieron siempre esa visión, pero agregan algo: "Para el Banco Central no es necesariamente una salida de divisas neta, pero sí es una forma de evadir los controles cambiarios. Y si bien no siempre esto obedece a una fuga, es una buena aproximación porque da la certeza de que alguien que compró ese título quiere que se lo liquiden afuera", explican. Con todo, ayer ninguno de los organismos oficiales respondió a los reiterados llamados que hizo este diario para consultarlos sobre el tema.

Ambito.com

FUERON AFECTADAS POR LA PESIFICACIÓN DE UN PAGO DE DEUDA EN DÓLARES DEL CHACO
Castigo para las acciones argentinas que cotizan en Wall Street
09-10-12 00:00

EL CRONISTA Buenos Aires

En un día de operaciones reducidas en Wall Street por un feriado que mantuvo cerrado al mercado de renta fija, las acciones argentinas fueron de las más castigadas en la plaza neoyorquina, luego de que se conociera la pesificación de un vencimiento de deuda en dólares de la provincia de El Chaco. Los bancos lideraron las pérdidas.

El mercado local ayer no operó, pero de todas formas las empresas argentinas pudieron sentir el efecto de la decisión de El Chaco de pagar en pesos a tipo de cambio oficial el vencimiento de un bono en dólares en Wall Street.

Las ADR (american depositary receipts, una suerte de acciones de empresas basadas fuera de Estados Unidos) de empresas argentinas que cotizan en Wall Street sufrieron pérdidas considerables el día de ayer.

Los papeles de entidades financieras fueron las más golpeadas por la pesificación del pago chaqueño, por sus tenencias de deuda de provincias y empresas.

Banco Macro encabezó las caídas con un retroceso de 4,43%, BBVA Banco Francés le siguió con una baja de 2,51% y Grupo Financiero Galicia completó el podio de las que más bajaron, con una pérdida de 1,18%. También retrocedieron Telecom (2,43%), Pampa Energía (2,08%), YPF (0,71%) y Tenaris (0,54%), entre otras.

Las empresas argentinas no destacaron por sus bajas en la rueda de ayer, sino por la intensidad de las mismas.

El índice Dow Jones de Wall Street cayó 0,19% y el S&P 500 0,35%, afectados por una caída en la previsión de crecimiento de Asia publicada ayer por el Banco Mundial.

A esa tónica bajista, las empresas argentinas le agregaron el impacto de la pesificación de un pago de deuda que se conoció el viernes pasado.

La administración de Jorge Capitanich pagó en pesos un nuevo servicio de amortización de capital e intereses de dos bonos emitidos originalmente en dólares estadounidenses. Lo hizo porque el Banco Central le negó la posibilidad de comprar dólares en el mercado mayorista con los que hacer frente a sus obligaciones.

En la autoridad monetaria confirmaron la negativa, y adelantaron que la misma se extenderá a todas las emisiones en dólares de provincias y empresas que estén regidas por la ley nacional. A partir de ahora, a la hora de pagar sus vencimientos, esos emisores deberán optar entre recurrir a sus stocks de divisas o usar pesos a tipo de cambio oficial.

Cronista.com

Viernes 20 de julio de 2012 | Publicado en edición impresa

Mercado / Guía para inversores
Ante el estrés cambiario, furor por los Cedear

Por Javier Blanco | LA NACION

La persistente tensión que se registra en la plaza cambiaria local filtra sus efectos de manera cada vez más desbocada en el resto de los mercados domésticos.

Una prueba más de ello se tuvo ayer cuando los negocios con Certificados de Depósito Argentinos (Cedear), es decir, papeles de empresas foráneas que cotizan también aquí, directamente duplicaron a los registrados con acciones de firmas locales.

Los Cedear surgieron como alternativa a fines de los 90, pero recuperaron atractivo en los últimos meses, ya que le dan al inversor local una vía de escape al posicionarse en líderes globales que se mantienen al margen de los avatares locales. No deja de ser irónico que, pese a que el mundo esté en crisis, cada vez más inversores aquí opten por ellos. La mayoría fue emitida por el Deutsche Bank, que oficia como depositario y es el agente autorizado para transformarlos en acciones que coticen en los EE.UU.

Hasta noviembre carecían de liquidez. Pero la instauración del cepo cambiario les devolvió vida. Ayer, de los $ 107 millones en negocios con papeles privados registrados en la Bolsa, $ 70 millones correspondieron a Cedear en medio de una desesperada búsqueda de coberturas cambiarias.

Ayer brillaron las apuestas por Apple, Citigroup, Bank of América y Procter & Gamble, entre otras, mientras los papeles de empresas locales languidecen.

$ 70
Fue el monto negociado ayer en la Bolsa con papeles extranjeros a través de los Cedear, el doble de lo operado con acciones locales

La Nacion

Walko gracias por responder!
Me parece monstruosa la comisión del 30% que me decís cobra el DB. Porque, además, antes que eso, se descuenta el 30% en concepto de impuestos que cobra el Gob. de USA. Y después hay que agregar el 1% aprox. que cobra la sociedad de bolsa. O sea que al final te quitaron más del 50% del dividendo. Es así? Entendí bien? Un abrazo y gracias de nuevo.-

Antes que nada, bienvenidos gabriel y plutarco!

1) Los dividendos en dolares (u otra divisa) son sujetos a la comision del DB pero ademas estas sujetos al control de cambios. Y como eso varia arbitrariamente dia a dia actualmente, lo mejor que podes hacer es consultar con tu mandatario en el caso especifico que tengas que quieras retirar un dividendo pagado.

2) El DB descuenta previamente las comisiones antes de girarle al mandatario (son en general del orden del 30% si mal no recuerdo).

3) Nunca quize canjear Cedears por tanto desconozco. Para canjear Cedears por las acciones, tenes que tener una cuenta en el lugar de origen de esas acciones. Si son acciones del NYSE, cuanta en el NYSE, etc. (hay Cedears de todo el mundo).

4) Se ajusta atutomaticamente el saldo al nuevo ratio.

Hola amigos unas preguntas: Alguien me podría decir lo siguiente?
1.- como funciona el tema de los dividendos y las comisiones en los cedears? Cuando una empresa paga div, cuánto tarda en remitirlos el DB a la sociedad de bolsa en la que uno tenga los cedears (cuándo les aparecen acreditados a uds?)?
2.- Y como son las comisiones de DB? Uno le paga a DB y también a la soc de bolsa en donde tiene los cedears?
3.- Los que ya vengan operando con cedears, han tenido problemas? (del tipo que sea: cobro de dividendos, que no les hayan permitido cambiar los cedears por las acciones representadas, etc.).
4.- Cuando se hace un cambio de ratio de los cedears, que por ahí estuve leyendo que sucede, cómo funciona? automáticamente te mandan la diferencia, tenes que estar pendiente, cómo es el tema?
Gracias a todos los que me puedan aclarar eso.-

Fijarse en el PDF (Lista Total Cedears Acciones PDF / 30 KB), porque los valores de la página están totalmente desactualizados.

Aca:
http://www.db.com/argentina/en/content/ ... ction.html

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